Gestion du risque de change
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LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE
A. Bendriouch
PLAN LE MARCHE DES CHANGES
Les composantes du marché des changes
• • • • • Le marché au comptant Le marché du dépôt Le marché à terme
Les différents régimes de changes
Les régimes de changes fixes Les régimes de changes flottant librement
LE RISQUE DE CHANGE
Le risque de transaction
• • • • • • • • • Le cas de l’importateur Le casde l’exportateur La position de change Politique de couverture
Le risque de perte de compétitivité
Cas de l’exportation : un exemple Cas de l’importation : un exemple Règles générales
Estimation de l’évolution des taux de change
L’analyse économique L’analyse statistique
LES TECHNIQUES DE COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE
Les techniques internes :
• • • • • • • • • Le choix de la monnaiede facturation Le termaillage Les clauses d’indexation dans les contrats Les compensations internes Les swaps
Les techniques externes :
L’assurance change La couverture sur les marchés des changes à terme La couverture sur le marché monétaire Les marchés d’options de devises
Le choix d’une technique de couverture : synthèse
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LE MARCHE DES CHANGES
Les composantes du marché deschanges
Le marché des changes peut être scindé en trois catégories : • • • Le marché au comptant Le marché du dépôt Le marché à terme
Le marché au comptant Le marché au comptant, appelé aussi « marché spot », est le marché sur lequel des devises sont échangées entre banques. Le marché est qualifié de comptant car les livraisons de devises s’effectuent dans les deux jours ouvrables. Le cours d’unedevise représente le prix d’une devise par rapport à une autre. Cette cotation résulte de la confrontation des demandes (par les importateurs, les emprunteurs de devises, les touristes se rendant à l’étranger, les investisseurs à l’étranger, …) et des offres (par les exportateurs, les prêteurs de devises, les touristes qui viennent dans le pays, les investisseurs qui rapatrient des fonds, …) Lecours d’achat est le prix auquel la banque est prête à acheter des devises. Inversement, le cours de vente est le prix demandé par la banque pour vendre de la devise. De nombreux sites vous permettent d’effectuer « on line » des conversions monétaires. Nous retiendrons parmi ceux-ci le site « The Universal Currency Converter » a l’adresse, http://www.xe.net/ucc/, qui propose des conversions danstoutes les devises. Le marché du dépôt : C’est le marché sur lequel se traitent des opérations de trésorerie en devises sous forme d’emprunts et de prêts. Ce marché appelé aussi marché interbancaire est organisé selon des règles très précises quant aux taux, aux durées et aux calculs d’intérêts. Le marché à terme : Le marché des changes à terme est un marché où les devises s’échangent pour unmontant et à un cours déterminés immédiatement, mais pour une livraison à une date future et prédéterminée. Ce marché peut être utile pour un exportateur qui va recevoir des devises à une échéance donnée et qui souhaite dès maintenant figer le cours de change de son exportation afin de garantir le produit de ses ventes en devises nationales. On peut bien évidemment appliquer le même raisonnement à unimportateur qui veut fixer d’avance le coût de son approvisionnement. On retrouve également sur le marché des changes à terme l’existence de contrats de swaps (d’échanges) de devises. Ceux-ci constituent un engagement d’acheter (ou de vendre) au comptant un montant de devises et de revendre (ou racheter) à terme ce même montant de devises. Les contrats de change à terme et les swaps de devisesconstituent tous deux des techniques de protection contre le risque de change que vous pouvez d’ores et déjà appréhender en vous reportant aux sections qui leur sont consacrées.
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Les différents régimes de changes
Les taux de change fluctuent au cours du temps selon les modalités du système monétaire choisi par le pays concerné. Il convient de distinguer les systèmes de changes à parités…