Cours sur les options
Les Options
18 mars 2011
Patxi BENTE
Ce document contient 160 pages
Introduction
« L’une des particularités les plus remarquables du génie des marchés financiers réside dans le fait que, lorsqu’une réelle demande pour une méthode destinée à renforcer les opportunités spéculatives existe, vous pouvez être sûr que le marché la fournira ». B. Malkiel
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1. Historique de l’option : un concept ancien
1.?
De l’antiquité à 1973
-Une origine biblique : Jacob, Rachel, Laban et les autres…
-Un spéculateur nommé Aristote : l’option sur les réservoirs d’huile d’olive.
-Primes d’assurance pour marchands génois
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1. Historique de l’option : un concept ancien
1.1. De l’antiquité à 1973-Une origine biblique : Jacob, Rachel, Laban et les autres…
-Un spéculateur nommé Aristote : l’option sur les réservoirs d’huile d’olive.
-Primes d’assurance pour marchands génois
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-La
tulipomanie
La tulipe arrive dans les Pays-Bas en 1593 et devient immédiatement objet de passion. En 1623, le bulbe d’une espèce rare, Semper Augustus, affiche1000 florins, en 1625, 2000 et en 1637, 5500 (le revenu annuel moyen de l’époque est de 150 florins). En février de cette année-là, une autre variété encore plus chère atteint les 6700 florins. Le prix d’un seul oignon peut égaler celui de la plus belle maison dans une rue d’Amsterdam. En 1636, les spéculateurs se rendront compte de l’irrationalité de ce phénomène et les prix chuteront. Ce fut lapremière bulle spéculative de l’histoire économique et financière. En 1642, après le krach, il n’est plus qu’au dixième de sa valeur et cent ans plus tard à son deux centième. Apparition des Options : une option d’achat conférait à son détenteur le droit d’acheter des bulbes de tulipe (et d’en prendre livraison) à un prix fixé à l’avance (en général proche du prix du marché) pendant une périodedéterminée. L’acheteur de l’option payait un montant qui pouvait représenter jusqu’à 15 à 20% du cours du bulbe. Exemple
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1. Historique de l’option : un concept ancien
1.1. De l’antiquité à 1973 -Les premiers marchés à terme : A Amsterdam, au XVII ème siècle, apparition de contrats prévoyant de livrer le produitdes voyages des marchands avant que le transport ne soit effectif. -Aux USA, création des grands marchés à terme des marchandises (blé, maïs, soja et métaux). -Au XIX ème siècle, apparition des options sur matières premières (commodities). -Apparition des options à la Bourse de Paris en 1965.
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1. Historique de l’option : un concept ancien
1.2. 1973 :L’apparition des options négociables
-Les causes de l’apparition des marchés d’options négociables : elles sont apparues à Chicago en 1973. -Bretton Woods : article IV : chaque pays avait l’obligation de maintenir la parité de sa monnaie définie en terme d’or ou en dollars des USA dans des limites comprises entre +1 et -1%, le dollar étant pour les banques centrales, librement convertible en Orsur la base de 35$ l’once d’or fin (31,1 g.) -Fin des années 60 : déficit de la balance des paiements des USA. -15 août 1971 : le Pdt Nixon décide de « suspendre la convertibilité du dollar en or ».
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1. Historique de l’option : un concept ancien
1.2. 1973 : L’apparition des options négociables
-Conséquences : forte volatilité du cours du $, desdevises, du cours de l’or et des taux d’intérêt à court et à long terme. Pour se couvrir contre le risque d’instabilité du cours des différents actifs concernés, les acteurs économiques ont recherché des instruments de couverture : la demande pour les contrats à terme d’instruments financiers et les options se sont alors mis en place. -26 avril 1973, le premier marché organisé d’options sur…