Comment évaluer l’or

Par Léonard Sartoni

Fascicule 2

L’or
1. Combien devrait valoir l’or aujourd’hui ? Première estimation historique
Contrairement aux papiers-monnaies dont la valeur s’est érodée avec le temps, l’or a presque conservé son pouvoir d’achat. Au temps des romains, on disait qu’il était possible d’acheter une très belle suite d’habits pour un homme avec une once d’or (31 gr. = $450). Aujourd’huiil faudrait plutôt compter avec deux voire quatre onces d’or. Il est pourtant difficile de comparer la valeur de vêtements en l’an 100 et en l’an 2000, car aujourd’hui on utilise des machines très performantes qui réduisent le nombre d’heures de travail. Le coût de fabrication en nombre d’heures travaillées est forcément moins grand, donc une once d’or aujourd’hui devrait acheter un peu plus qu’untrès bel ensemble, ou alors il faudrait l’acheter chez un grand couturier, qui lui, travaille toujours à la main. Pour sortir un chiffre de cette comparaison, on dira qu’une once d’or ayant gardé le même pouvoir d’achat depuis le temps des romains devrait valoir aujourd’hui entre $1000 et $2000, ce qui nous donne un potentiel d’appréciation de 2 à 4 fois pour le prix de l’or. Il faut cependantsavoir que l’or est une matière première qui a la particularité de s’accumuler depuis les débuts de l’histoire humaine. La quantité d’or (bijoux, pièces d’or, lingots) grossit d’année en année à cause de son extraction par les compagnies minières. En 1945, on comptait 63’570t d’or contre 144’092t en 2003. L’augmentation se chiffre à +1,7% par année depuis 1900. On peut donc parler d’une inflationpour la quantité d’or, de la même façon que l’on parle d’une inflation pour la quantité de papier-monnaie en circulation. Mais comme la population mondiale est elle aussi en augmentation de +1,7% par année depuis 1950 (2’519 mio habitants en 1950 contre 6’465 mio en 2005), on peut dire que la quantité d’or reste constante par rapport à la population humaine.

Seconde estimation selon l’inflationSelon une étude de l’analyste Paul Van Eeden, l’or était correctement évalué à $35 entre 1940 et 1957. Avec ce point de départ, il a calculé en fonction de l’augmentation de la masse monétaire ce que devrait valoir l’or aujourd’hui. En prenant en compte +7,8% d’inflation monétaire par année depuis 1950 et +1,73% d’augmentation de la quantité d’or par année, le prix de l’or aurait dû suivre uneinflation de +6,07% (7,8%-1,73%), ce qui donnerait un prix théorique de $894 aujourd’hui, et de $1132 en 2009. Selon Van

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Eeden, ces valeurs seraient certainement dépassées en cas de crise monétaire et d’engouement populaire pour l’or, comme ce fut le cas entre 1978 et 1983.

Courbe en gras = prix mensuel de l’or de 1971 à 2003Courbe continue avec les points = prix théorique de l’or. On constate en 2003 un grand écart entre les deux courbes, ce qui constitue une opportunité d’achat sur l’or.

Paul Van Eeden pense que le prix pourrait faire un pic au-delà de sa valeur théorique, peutêtre vers $1500 ou $2000 d’ici 2009-2014. Le modèle de cet analyste donne donc un potentiel d’appréciation de 2 à 4 fois pour le prix del’or, à inflation constante de 2005. Si l’inflation devait s’emballer, le prix théorique de l’or serait revu à la hausse ! Edgar J.Steele est un autre analyste financier qui s’est essayé à calculer le juste prix de l’or aujourd’hui. Il constate qu’en 1945, la quantité totale de monnaie en circulation à travers le monde était de $300 milliards, contre $30’000 milliards en 2003, soit une augmentation de100 fois. Le prix de l’or aurait dû suivre ce taux d’inflation de la monnaie de +8,26% par année depuis 1945 corrigé de +1,73% (inflation de l’or), à savoir un taux d’inflation de +6,5% par année. Le calcul nous donne un prix théorique de $1300 pour 2005 et $1500 pour 2009. Cette méthode est la même que celle de Van Eeden, mais en partant d’un prix de l’or correctement évalué à $35 en 1945 au…