Gestion du risque de liquidité

Institutions financières : théories et modèles de gestion

Revue sur la gestion du risque de liquidité : Crises, Modèles et Mesures de gestion
Résumé : Dans ce présent travail, nous présentons l’implication du risque de liquidité dans les problèmes financiers, le manque de considération de ce risque, ainsi que les mesures de correction incluant la prise en compte de ce risque dans les modèles d’évaluation des risques de marché ou de crédits et les interventions des régulateurs.

Rédigé par :

Chanthân Chea

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Table de matières
I. Introduction…………………………………………………………………………………………..Page 2 • • II. Expositions au risque de liquidité……………………………………………………Page 14 1.Interrelations entre le risque de liquidité et autres risques……………………Page 14 o Risque de liquidité endogène………………………………….……………………Page 14 o Risque de liquidité exogène………………………………….……………………..Page 17 2. Réaction du marché par rapport au risque de liquidité……………….…………Page 21 o Market?makers……………………………………………………….……………………Page 21 o Les Futures……………….………………………………………………………………….Page 22 oLe Credit Default Swap (CDS) ……………….…………………………………..Page 23 3. Études empiriques montrant les causes de la liquidité……….…………………Page 25 Définitions de liquidité et sources du risque de liquidité……………………………Page 2 Le risque de liquidité et les crises financières…………………………………………….Page 5

III. Développements quant. de gestion de risque de liquidité…………Page 27
• • Muranaga et Ohsawa (1997) ……………………….…………………………………………Page 27 Berkowitz (2000) ……………………….……………………………………………………………Page 28

IV. Comment mieux gérer le risque de liquidité? ……………………….……..Page 30
1. Gestion interne des risques……………………………………………………………..……Page 30 2. Meilleures réglementations…………………………………………………………….……Page 32

V. Conclusion……….…………….…………….…………….…………….…………….……………Page 36
• •
Problèmes demeurant non?résolus et critiques……………………………..……….Page 36 Conscience, ou ignorance, ou les deux? …………………………………………..……Page 37

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I. Introduction • Définitions de liquidité et sources du risque de liquidité
La liquidité est un facteur déterminant à la viabilité de toute institution financière. Elle est communément définie comme la capacité de satisfaire les obligations financières à leur échéance à l’aide des flux monétaires courants ou encore par la vente d’actifs à leur juste valeur au marché. Alors, une mauvaise gestion du risque de liquidité peut se traduire par des coûts excessifs de financement, une difficulté à liquider les actifs à leur juste valeur, ou des coûts d’opportunité d’investissement importants. En terme économique, Grossman & Miller (1988) caractérise la liquidité du marché par le mécanisme de l’offre et de la demande dans une circonstance immédiate. Les market? makers offrent le service de l’immédiat à travers leur présence constante sur le marché en acceptant d’être la contrepartie de toutes positions d’acheteurs ou de vendeurs. Par leur fonction, ils supportent le risque de disparité importante entre le nombre d’acheteurs et de vendeurs, ainsi le risque de liquidité, qui peut être complètement atténué à long terme à l’équilibre de l’offre et de la demande sur le marché. Dans cette même veine, la liquidité est vue comme la variation des coûts de négociation exprimés en terme d’écart des prix Bid?Ask, selon les auteurs Admati et Pfleiderer (1988), Foster et Viswanathan (1990), et Bhushan (1991). Les premiers identifient les importantes variations des écarts Bid?Ask dans les patterns de transactions comme des opérations du trading des traders de liquidité, qui sont souvent des grosses institutions

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