Essai inscription
Notation financière
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Notation financière
Principales notations financières
Moody’s Long terme Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa Ca C / Not Prime P-3 P-2 Court terme P-1 Standard & Poor’s Long terme AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBB BBBBB+ BB BBB+ B BCCC+ CCC CCCD D DDD DD D D C B A-3 A-2 A-1 Court terme A-1+ Fitch Ratings Long Terme AAA AA+ AA AAA+ A ABBB+ BBBBBBBB+ BB BBB+ B BCCC C Risque substantiel. En mauvaise condition. Extrêmement spéculatif. Peut être en défaut. En défaut. Hautement spéculatif. B Non Investment Grade. Spéculatif. F3 F2 Lower Medium Grade. Qualité moyenne inférieure. F1 Upper Medium Grade. Qualité moyenne. Court terme F1+ Prime. Sécurité maximale. High Grade. Qualité haute ou bonne. Commentaire
La notation financière ou notationde la dette ou rating (dans le monde anglo-saxon) est l’appréciation, par une agence de notation financière, du risque de solvabilité financière : • d’une entreprise, • d’un État (« notation souveraine ») ou d’une autre collectivité publique, nationale ou locale, • d’une opération (emprunt, emprunt obligataire, opération de financement structurée, titrisation,…), et à attribuer une notecorrespondant aux perspectives de remboursement de ses engagements envers ses créanciers — fournisseurs, banques, détenteurs d’obligations… La notation financière constitue, pour les investisseurs, un critère clé dans l’estimation du risque qu’un investissement comporte, particulièrement dans le cadre de marchés financiers de plus en plus globaux qui rendent difficile la maîtrise de l’information et donc detous les paramètres de risque. C’est même un des critères obligatoires pour les emprunteurs institutionnels (fonds de pension, collectivités territoriales, etc.) dont les statuts précisent un niveau de notation minimal pour leurs investissements.
Notation financière Il est essentiel de faire la distinction entre la notation financière et l’évaluation des risques-clients, qui peuvent avoir lesmêmes objectifs (faire face au risque de contrepartie) mais n’utilise pas les mêmes ressources (le premier fait appel à un véritable audit financier et l’autre fait appel à un système expert – automatique). Également, la notation est sollicitée (souvent par les grandes entreprises cotées) alors que l’évaluation est systématique et réalisée sur l’ensemble des entreprises. La mission d’effectuerl’analyse financière nécessaire et d’attribuer la note est confiée à des agences de notation financière.
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La notation des agences de notation financière
Les notations des instruments de financement à moyen (plus d’un an) ou long terme (10 ans ou plus) vont de AAA (triple A), qualité de crédit la plus élevée, à D, défaut de paiement constaté ou imminent. La notation à court terme juge de lacapacité du débiteur à remplir ses engagements à un an au plus. La notation à long terme estime la capacité du débiteur à remplir ses obligations à plus d’un an. Plus la note est bonne, moins l’émetteur de l’emprunt paiera cher. Le tableau ci-contre détaille les grilles de notations à long terme et à court terme que les trois principales agences de notation donnent. Comme on le voit, la notation àlong terme est plus détaillée que la notation à court terme. Par exemple, les entreprises ayant reçu une notation long terme Fitch de « AAA » à « AA- » recevront la même notation court terme « F1+ ». On conçoit en effet même intuitivement que deux entreprises qui ont un risque de défaut à long terme légèrement différent (plus important pour la société « AA- » que pour la société « AAA ») auront, à court terme,un risque quasiment identique.
Processus de notation
Critères
Les critères sur lesquels les agences se basent, même si chacune a ses propres méthodes, dépendent de la mission qui est confiée : • Entreprises: critères comptables, de gestion, d’examen des risques, de perspectives économiques,… • État : situation économique, stabilité, politique monétaire et budgétaire,… • Opération :…